Value Investing 價值投資》這個詞大家不會陌生,因為巴菲特這些年名氣越來越大,所用的方法,就是價值投資,所以相對認識的人也越來越多。

要說這個,先要談到底什麼是價值投資?

最簡單的理解,就是長期持有一家好公司的股票!所以很多人覺得,一定要有好眼光好遠見,知道什麼是好公司;一是拼耐心,看能不能拿住這只股票很久。

但是,這麼理解還是有問題,好公司的股票就不會跌嗎?持有時間長,賺的就會多嗎?不一定吧,所以這樣簡單地理解價值投資還是存在問題。

但是,如果要有系統地講解什麼是價值投資,我覺得用在不僅是對投資,對我們立身處世的很多方面都會有所啟發。

首先問大家一個很基礎的問題:「如果你要做投資,那從長期看,什麼樣的資產可以讓你的財富持續,有效,安全,可靠地增長?」

是現金嗎?很多人也確實覺得現金最可靠。

但是只要稍一深想,就會知道現金閃最靠不住,因為有通貨膨脹。從過去算一算這筆賬,如果1802年你有一美元,今天這一美元值多少錢?

答案是5美分!兩百多年之後,一美元現金丟失去了95%的購買力

那是黃金嗎?很多人都把黃金當做很好的保值方式。

但是算算賬就知道,在兩百年前用一美元購買的黃金,今天能有多少購買力?是3.12美金。確實是保值了,但是如果說在兩百年裡升值了3,4倍,這個投資效率也太低了。

那正確答案是什麼呢?其實是股票。

這跟很多人的直覺相反,股票大上大落,風險好像是最高的吧?!

但是,如果不看具體的那一只股票,而是從長期來看市場,我們還是可計算得出這筆賬。如果我們在1802年投資美國股市一美元,今天它的價格是多少呢?

即使扣除通貨膨脹因素,它今天的價值是103升值了一百萬倍。要知道,這兩百多年裡,美國股市的年化回報率只有6.7%,不算高啊,但是怎麼兩百年就能達到100萬倍呢?

當大家剛看到這個數字也不會願意相信,事實上這就是複利的力量,怪不得愛因斯坦把複利稱之為世界第八大奇蹟。

你看,被大家認為最保險的現金,反而在兩百年裡面丟失了95%的價值;而被大家認為風險最大的股票,則增加了將近100萬倍

為什麼?原因很簡單,現金因為通貨膨脹而貶值,而股票價值的背後是好公司(所以你明白我為什麼只專注於初創企當中了吧),以及好公司加在一起推動的經濟增長。所以結論是,要投資,就應該持有企業股票。

但是問題來了,為什麼很多人炒股不能賺到錢呢?原因也很簡單,股票市場一直在上下波動。那好,有沒有一種投資方法,不是旁門左道,可以不斷被重複,學習,可以長期給我們帶來可靠,安全的回報?

當然有,業界公認的辦法就是 – 價值投資。

那什麼是價值投資呢這個概念最早是由 Benjamin Graham 本傑明.格雷厄姆。最先形成的一套體系而現在,它的代表人物就是 Buffett 巴菲特 和 Charlie Munger 查理.芒格 它的含義,用李錄的話來說,很簡單,就是四項基本原則。只要你認可和掌握了以下四條,你就是價值投資者。

第一個原則,首先得搞清楚股票的本質到底是什麼?

在一般人眼裡,股票就是投資工具,低買高賣就叫賺錢,反之就賠錢。但是在價值投資者看來,不對,買股票,買的不是那個投資工具,買的是一家好公司的一部分的所有權。

這個概念非常重要。

如果你把股票看成是投機工具,那就等於進了賭場,十賭九輸,久賭無贏,這是賭場鐵律。但是如果把股票看成是好公司的一部分,那麼隨著GDP的增長,好公司會不斷創造價值,股票價格就是這部分新價值的體現。

你看,通常理解的價值投資,就是長期持有一支股票,看來是不對的。

問題不在於你是不是長期持有,而是你心裡覺得持有的是什麼。打個不太恰當的比喻來說,持有投機品,相當於養豬,那當然是便宜了就買,覺得差不多了就賣,買賣的風險極高。

而持有好公司,相當於養兒子,該培養便培養,該教育便教育,結果當然是長期持有。所以,長期持有是結果,而不是原因。

「養兒子不是為了收家用,而是能在社會中創造人生價值。」

價值投資的第二個基本原則 – 理解市場到底是什麼。

一般的理解,市場是交易的場所,它發來價格信號,所有的交易者根據這些信號進行交易,所以市場是我們的老師。

但是在價值投資者看來,不是這樣的。股票市場從來不能告訴你,真正的價值是什麼。你不能把市場當做老師,甚至不能把市場漲跌看成博弈對象,你只能把市場看成是一個服務者。

什麼意思?就是市場只是為你服務的,能夠給你提供機會,讓你去購買所有權;也會給你一個機會,在你很多年之後需要錢的時候,能夠把它出讓,變成現金。

至於市場的漲跌,吸引那麼多人湧入市場,是讓這個工具變得更好用而已。短期的漲跌,和價值投資者沒有關係。

但是很可惜,絕大部分投資股票的人,不是這麼看待市場的。

價值投資的第三個原則 – 留出安全邊際。

說白了,就是只買價格大大低於公司內在價值的股票。

因為投資的本質是對未來進行預測,而預測不可能是百分之百準確,只能是一個概率萬一預測錯了,至少不會虧很多錢;而如果預測是對的,你的回報就會比別人高出很多很多。所以,價值投資,不是指持有好公司股票,而是指持有價格遠遠低於價值的好公司的股票。

關於價值投資,各種各樣深奧的解釋很多,但其實原則很簡單。

第一,撥開股市的表象,你買的不是投機品,你是買了一家公司的一部分。你要賺的不是股價波動的差價,而是這個好公司在經濟增長過程中創造的價值。

第二,你的博弈對象,不是市場。關於這只股票的真實價值,市場什麼都不能告訴你,它只是一個服務於你的工具。

第三,不是買所謂的好公司,而是買價格低於價值的好公司。

那這背後的智慧是什麼?在我看來,價值投資的全套智慧都是一種叫「不掉失目標」的智慧。這裡面有兩種核心能力。

第一,認准自己目標的能力。

經濟在增長,核心的動力是好公司。你不是在和市場對賭,而是在搭上好公司成長的那班船,這是股票投資能掙錢的核心原理。這個核心不丟,你的投資就不會出大的風險。

第二,不被其他因素干擾的能力。

市場起起落落,賬面財富當然會忽多忽少,問題是有多少人真能無視這種波動,死死拿住自己擁有的核心價值和最終目標?這可能也是價值投資這個詞,說出口的人很多,但是真正做到的人很少的原因。

這件事情,就好比不會開車的人,望著的是方向盤,把工具本身當成了博弈的對象,結果車就開得左歪右扭。而會開車的人,望著的是遠方的前路,自然就能開出一條直線。

投資如此,達成任何目標,說到底無非也就是這種不丟失目標的方法。

所以,我要再次表明 – 你終於明白我為什麼只專注於初創企當中了吧?